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新聞01

半導體循環 聚焦落底產業及檢測新商機 工商時報 證券組 2022.12.24 圖／本報資料照片 FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly 綜觀當前半導體的環境，目前半導體存貨天數達到歷史新高，通膨、升息、戰爭、封控等總體因素，讓供需瞬間反轉，廠商庫存堆積嚴重，預期第四季存貨天數將持續上升，同樣地，以存貨天數年增率來看，相較2020～2021年低庫存環境，目前存貨天數年增率超過20％，已連續四季呈現高成長。　若以營收年增率角度觀之，2020～2021受惠疫情紅利帶動電子產品需求大增，營收年增率高，但到2022年，雖然上半年仍有超過20％成長，但主要來自於晶片價格較去年同期大幅成長，但下半年隨著終端對上游拉貨量減少，及晶片價格開始下滑，預期在高營收年增率基期之下，年增率將開始收斂，並再接下來幾季轉為負成長，步入產業下行循環。　此次的電子循環，根據下游各產業狀況，包括手機、筆電、電視等消費性及商用產品的綜合評估之下，預期明年中將有望落底，而落底的三個訊號，是後續可以持續留意的指標，首先是晶圓代工廠的稼動率下滑，其次是IC設計業者減少投片量，最後是半導體產業營收年增率由正轉負等以上三個負面訊號出現，將有助於讓產業供過於求狀況漸趨平衡，庫存去化至健康水準，才可望在明年下半年回歸正常淡旺季，並讓手機等消費性新品推出後，得到良好的發揮。　從各終端電子產業明年出貨量、公司月營收回溫、庫存調整去化等多面向綜合判斷，預期基本面先行劇烈修正的消費性族群，如TV、面板、板卡、驅動IC族群，將陸續迎接營收年減幅逐漸收斂、營收季增幅最差已過的落底行情。基本面依舊正向的非消費性領域，如伺服器近期雲端服務業者陸續放緩資本支出、人力、資料中心建置的腳步，則需留意需求開始減緩、產能開出、供過於求的反轉風險。　新商機方面，先進製程的持續推進，需要龐大研發投入與資本支出的支持，先進製程的開發成本愈來愈高，一旦犯錯的成本也就愈高，因此良率的重要性將更被強調，尤其到了2奈米的技術節點，使用的核心架構也從最初的平面（Planar），到鰭式（FIN），再到繞式（GAA）的多維度元件架構，而核心架構演進意味著檢測分析的技術、難度、單價跟著提升。　根據國際半導體產業協會數據顯示，採用FinFET製程的5奈米晶片設計成本，已是28奈米的近八倍，更複雜的GAA結構耗費的設計成本只會更多。　檢測分析需求與半導體研發費用、資本支出、先進製程投入呈正相關，受消費性景氣需求不振影響有限，且商業模式以收取檢測分析服務之收入，並無實體庫存需要去化或跌價之問題，在目前電子供應鏈庫存調整周期下，影響相對有限。　看好半導體先進製程演進照亮檢測前景，加上其零庫存經營模式，景氣波動影響有限，同時半導體自主化、第三代半導體也將有助於推升檢測分析的需求，而台灣材料分析大廠也以高度資本支出，及長年技術優勢，建立進入障礙，未來將跟上先進製程腳步，大啖高階檢測商機。（作者為第一金投顧董事長陳奕光） 半導體台股 Tap to Unmute

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-11-22 11:50:35 記者 郭妍希 報導摩根士丹利(Morgan Stanley、通稱大摩)證券策略長Michael Wilson預測，明(2023)年第一季標準普爾500指數有望觸底，屆時將創造「極佳的買進機會」(terrific buying opportunity)。 MarketWatch 21日報導，Wilson相信，標普500將在明年Q1創新低並觸底、來到3,000~3,300點，並於明年底彈回3,900點。Wilson最近才剛獲《機構投資者》(Institutional Investor)雜誌評選為最佳投資組合策略師。 Wilson接受CNBC專訪時表示，標普500將在明年Q1創新低，進而出現極佳買進機會，到了明年底大家會把重點放在2024年，而企業盈餘預料會在2024年再次加速成長。「我認為我們已來到最後階段。但最後階段總是充滿挑戰。」 雖然Wilson相信明年底標普500的水位將跟現在差不多，但期間的震盪可能會相當激烈。 Zero Hedge報導，Wilson 21日並透過報告表示，「我們認為，Fed最快12月就可能暫停升息。」 金融環境猶如利率已6% 舊金山聯邦儲備銀行總裁Mary Daly警告，聯準會(Fed)須小心避免經濟「痛苦地衰退」(painful downturn)，並說金融市況就好像聯邦基金利率已升至約6%，而非當前的3.75~4%。 Daly 11月21日對Orange County Business Council發表演說並接受記者發問時表示，有鑑於市場反應的貨幣政策已經遠比Fed實際行動還緊縮，Daly警告，若忽略Fed利率政策對經濟的實際衝擊，恐增加過度緊縮的風險並導致衰退。「我們在對進一步調整利率做決策時，必須隨時注意聯邦基金利率及金融市場緊縮程度的差距。若忽略，將有過度緊縮貨幣政策的可能。」 Daly還說，金融市場雖對貨幣政策調整快速作出反應，實體經濟卻得花上更久的時間才會有變化。若忽略這個延遲效應，會讓Fed以為貨幣政策必須更緊縮，但現實是，決策者必須停下腳步、等待先前的行動對經濟發揮效用。 (圖片來源：iStock) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

新聞03

© Reuters. 新開源(300109.SZ)：三濟生物擬以520萬元購買蘇州東勝13%股權 格隆匯1月18日丨新開源(300109.SZ)公佈，公司全資子公司長沙三濟生物科技有限公司(簡稱“三濟生物”)擬以自有資金520萬元購買北京東勝創新生物科技有限公司(簡稱“北京東勝”)所持有的公司控股孫公司蘇州東勝興業科學儀器有限公司(簡稱“蘇州東勝”或“標的公司”)13%股權。此次股權轉讓後，三濟生物持有蘇州東勝71.8%股權。

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